ゲンダラヂオ（玄田ラヂオ）

　"Zombie Lending and Depressed Restructuring in Japan"

Caballero, Hoshi, and Kashyap (2006), NBER WP No.12129

http://papers.nber.org/papers/w12129

　９０年代から２０００年代の日本経済とその労働市場に
何が起こったかを記録していくことが、これからの大事な
仕事の一つと思ってる。

　そのなかで、面白い論文に出会った。私も含めて
　経済学者は、あまりキャッチフレーズとかを付ける
　ことを得意としていないのだけれど、「ゾンビ」を
　キーワードに日本経済の停滞を考える良質な
　実証研究だ。

　ゾンビというのは、ホラー映画に出てくる「生きる屍」
　のことなのだけれど、不況期において、本来ならば
　倒産や事業閉鎖に追い込まれ、事業としては死んだ
　はずの企業のうち、銀行などの判断により、延命措置
　が行われた企業に、ここでは着目する。
　
　財務データから、実際にその企業支払っている
　利払いと存続のために本来支払うべき利払いのギャップ
　を求めて、ゾンビ企業を特定化する。すごい作業だ。

　それによって、企業毎の投資率や雇用増加率の決定
　要因を分析、ゾンビ企業をより高い割合で含む業種に
　属する企業ほど、投資も雇用も停滞していたことを
　実証している。その企業自体が健全経営であったとして
　もゾンビが多く周辺にある場合には資金調達が困難化し
　経営にマイナスの影響を与えられていたことを指摘している。

　日本の企業の雇用創出や喪失にはまだ未解明な部分も
　多く、たいへん勉強になった。次に続くとすれば、上場企業
　だけでなく、日本の企業の大部分を占める中小企業に分析
　を拡大できれば（そのためのデータが整備できれば）、もっと
　多くの事実が分かるのではないだろうか。